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>> 招商证券-云南白药(000538)新白药,大健康-120629
上传日期:   2012/6/29 大小:   521KB
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评级:   审慎推荐-A 作者:   李珊珊,徐列海
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    十二五战略是“新白药、大健康”:白药由十一五的“稳中央突两翼”的产品战略稳步过渡到十二五的“新白药、大健康”,依托新基地搬迁及中药核心领域,有序的向个人护理等大健康领域延伸。云南白药大健康产业的优势在于引入做药理念,对产品进行药理、毒理研究,注重产品质量。 
    牙膏品类逐步丰富,渠道逐步下沉:推出定位高端、去烟渍的朗健牙膏,销售超预期;通过代理商以及核心客户的发展逐步加强渗透,增强公司市场覆盖;牙膏未来仍有可能推出其他细分定位的产品,预计仍将保持较快增长。
    养元青逐步加大推广:养元清 10 年底推向市场,其有效成分来自少数民族头发护理经验,定位“头油、头痒和头屑多”。12年起开始调整市场销售,部分重点区域开始单设销售队伍,并加大电视及平面广告投入,上半年尚处调整过程,预计全年将实现快速增长。
    健康品产品线将逐步丰富:目前产品包括牙膏、洗发水、沐浴露及面膜等,牙膏一品独大,洗发水尚在培育过程中,沐浴露产品具有季节性,面膜暂在试销过程中。非牙膏产品公司将使用新品牌,如洗发水的养元青。在研产品较多,未来健康品产品线将逐步丰富,带动公司保持较快增长。
    产能逐步释放,原材料成本压力有望逐步缓解: 新基地8个剂型生产线通过GMP认证,预计13年产能充分释放;三七产新后价格有望回落,原材料成本将有所缓解;广告及宣传费用税前扣除由原先的15%调整至30%,利于新产品推广。
       
 
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