公告出售高家庄煤矿探矿权给潞安集团，售价46.99亿元，交易完成后，获得税后净利28.66亿元，对应EPS1.71元，降低资产负债率6.7个点。
    点评：
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    盘活沉淀资产，追逐省内煤炭资源。山西省对省外企业投资煤矿，层层设限，要求省外企业放弃控制权，神火股份自2007年获得高家庄探矿权后，项目鲜有进展，此项目以无形资产沉淀于资产负债表之中，若神火股份坚持要开发此项资源，未来面临诸多不确定性。在资产已大幅升值情况下出售，实现落地为安，不失为明智之举。获得投资收益28.66亿元,对应EPS1.71元。省内张得矿区正在出售探矿权，这或将是神火股份的目标。
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    交易彻底完成后，将有约35.48亿元（缴税后）入账，大大缓解财务压力。根据神火股份测算，将降低资产负债率6.7个点。2012年1季度末，神火股份短债64.66亿元，长债52.12亿元，现金35.14亿元，所有者权益71.70亿元，净负债率114%，1季度财务费用2.49亿元。待交易现金逐笔入账后，可以大大缓解财务压力，我们以35.48亿元（全部资金到账，且缴纳完税款后），利率6%计算，1年可以节省财务费用2.12亿元，对应EPS0.12元，因资金分8笔逐渐入账，且涉及税款缴纳，实际增厚没有理论上计算的这样大。
    交易标的物及交易程序简介
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    高家庄煤炭探矿权：2007年3月神火股份取得山西省左权县高家庄煤矿探矿权。2008年2月向山西省财政厅全额缴纳了探矿权资源价款51,568.53万元。山西省左权县高家庄煤矿探矿权所涉及的勘查区面积为109.18平方公里，地质储量为10.6293亿吨（包括高速公路压覆煤炭资源3,597万吨），煤种以贫煤为主，部分为无烟煤，主要工业用途为民用动力用煤，洗选后可用于冶金高炉喷吹，矿井建设规模可以按照600万吨/年设计，截至转让前，公司累计投入64,845.19万元（含探矿权资源价款）。
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    评估价格与最终交易价格：该探矿权的账面价值为64,845.19万元，评估价值为484,858.01万元，评估增值幅度较大的主要原因是：近年来煤炭价格持续上涨；交易价格为469,966.00万元，交易价格低于评估值14,892.01万元，差异比例为3.07%，存在差异的主要原因是高速公路压覆部分煤炭资源。高家庄煤矿目前处于勘探阶段，尚未开工建设，截至目前尚无经营收益。
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    付款方式：潞安集团分8笔汇入神火股份账户，时间跨度从2012年7月到2015年12月31日。
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    出售资产属于一次性收益，我们关注经常性损益。目前经济数据差，下游需求偏弱，市场大幅度抛售材料股和资源股，神火股份短期内也出现深幅下跌，1月指内下降幅度超过20%，我们认为市场对未来预期过于悲观，下游需求会在信用放宽情况下逐渐上升，短期股价受大环境影响，或将继续维持疲态，惟中长期已具有投资价值，维持“买入”投资评级。我们预测2012-2014年归属母公司净利润分别为14.09亿元、18.96亿元和25.03亿元，以2011年末16.8亿股本计算，2012-2014年EPS分别为0.84、1.13、1.49元，我们给予2012年15倍动态PE，对应6个月的目标价格12.6元，对应2013-2014年PE分别为11X和8X。