神火股份合并报表口径2102年1季报营业收入71.59亿元，YOY增长24%；毛利率11%，YOY下降1个点；税前利润3.95亿元，YOY增长3%；归属上市公司股东净利2.79亿元，YOY增长8%，EPS0.17元。
    母公司报表口径2012年1季报营业收入25.21亿元，YOY增长118%;毛利率15%，YOY下降31个点；税前利润2.26亿元，YOY下降43%，归属母公司净利1.81亿元，YOY下降40%。
    点评： 
    1、电解铝导致毛利率下降，净利增速低于收入增速
    公司营业收入YOY增长24%，净利增长8%，原因在于公司毛利率相对去年同期下降1个点，我们分析认为主要受电解率业务拖累，运营成本率（营业税+销管费用/营业收入）3%,与去年同期持平。EBIT Margin8%,YOY下降1个点。财务费用2.49亿元,YOY增长27%。
    从母公司报表口径看，1季度营业收入25.21亿元，YOY增长118%，原因是股份公司将原部分持股的神火铝业（52万吨产能）在2011年第4季度吸收合并成为分公司，增长营业收入，同时降低毛利率。1Q12毛利率15%，YOY下降31个点，运营成本率3%，YOY下降1个点;EBIT Margin13%,YOY下降29个点。电解铝业务有大量有息负债，财务费用1.39亿元，YOY增长48%。