投资逻辑
    游客稳步增长符合预期，城际铁路明年通车提供持续增长动力：尽管经济下行对旅游市场产生一定负面影响，但从近期行业数据看，影响十分有限，预计上半年进山游客增速在10%左右，全年实现我们预期之12%的增长应无大碍，而明年中成棉乐城际铁路通车将为游客增长提供持续动力。
    门票提价程序正式启动，推高明年业绩增长：6 月初，乐山市发改委正式公告了峨眉山门票提价事宜，提价听证会将在7 月6 日进行。如提价方案获得正式批复，按照明年全年实施以及旺季门票价格提高到185 元/人次、实际票价折扣率稳定在85%的假设，将提升公司2013 年每股盈利0.14 元，在其他条件不变的情况下，明年业绩增速将达到40%以上。
    索道渐成主业发展重点，金顶二索明年旺季来临前建成影响正面：随着居民收入的持续增长、对旅游出行舒适度要求的不断提高以及景区环线、深度开发需求的增强，索道已逐渐成为公司主业发展的重点之一，而明年旺季到来前金顶二索投入运营，将进一步提高金顶索道的搭乘率，成为明年业绩增长的“锦上添花”之笔。
    改善管理层薪酬绩效考核机制，强化业绩增长预期：公司决定对管理层薪酬绩效考核机制进行进一步调整，未来几年将是公司业态转型、实现产业链延伸的重要阶段，合理有效之管理层绩效激励考核的积极作用毋庸置疑，这也将为公司业绩在正常市场情况下实现较快增长提供有力保障。
    投资建议
    公司当前股价对应 2012 年动态PE 为25.3 倍，处在行业平均水平附近，而公司较为确定的业绩增长以及门票提价触发后在盈利层面的切实体现未在估值层面上得到充分反映。而且，交通环境进一步改善对游客量增长的有力保障、景区内相关产业链的整合、峨眉山国际旅游度假区建设，以及未来仍将努力推进的再融资工作，都将成为公司持续成长的重要动力。据此，我们维持对公司“买入”评级，近期调整是增加对投资配置的有利时机。
    估值
    我们给予公司未来 6-12 个月23.4-24.9 元目标价位，相当于2012 年预期EPS 的30~32 倍PE。
    风险
    自然灾害、突发性事件等不可抗力因素对公司经营产生重大的不利影响；业绩体现时间点、启动再融资计划以及资源整合在时间上存在不确定性