投资要点： 
     “两主一辅”发展战略。构建 IT金属物流配送、LED外延片及芯片制造为主，小额信贷为辅的业务体系。
     基材价格下行拖累盈利，产能扩张与需求同步。公司是长三角专业从事 IT 金属物流服务最大的企业，已形成镀锌钢板和铝合金板两大业务系列。物流配送社会化有效消除 IT 制造企业个体的非系统性风险，物流服务商相应获得风险转移报酬。定价模式中的服务费贡献稳健毛利，而基材价差则提供业绩弹性；上半年基材价格下行，虽然有客户共担价格波动机制，但高价库存消耗过程仍将拖累公司盈利能力。今明两年需求增量来自超级本和液晶电视，产能增量来自上海基地达产、成渝新建基地等，公司产能有序扩张基本与客户需求同步。
     小贷公司收益稳健、风险可控。小额贷款公司 11 年底增资后可放贷额度提升 50%至约 6亿元，年化贷款利率约 20%，预计 12年每股收益贡献接近 0.1元。区域内小额信贷需求旺盛，融资方资质较优良且70%抵押担保、30%保证担保，业务风险可控。
     LED 项目下半年投产。前期准备工作进展顺利，初期计划投入 2 台MOCVD 外延炉，最快三季度可实现销售收入。公司搭上设备补贴末班车可缓解折旧压力；受益下游需求好转，市场供求关系有望改善。
     “增持”评级。预计 2012-14 年 EPS 分别为 0.34 元、0.42 元和 0.50元，对应动态 PE分别为 21.2X、17.2X和 14.4X。给予“增持”评级，目标价 8.5元，对应 12年 25X PE。