报告摘要： 
     新签订单加速，营业收入快速增长。公司发布了2012年5月份的经营数据，2012 年5月，公司累计新签合同额428.6 亿元，其中境内合同额193.7亿元，境外合同额234.9 亿元。实现营业收入163.2亿元。 （详见表1） 
     海外市场拓展不断深化。公司在国内煤化工工程领域的龙头地位不可动摇，海外拓展正在不断深化，5月新签定了迪拜国民安居项目施工总承包合同，合同总金额折合人民币约186.44亿元，虽然该项目并非化工工程项目，但考虑到是中东地区的房建项目，预计利润率将不会比国内的化工工程项目低，公司在国内化工工程处于签单低谷时成功拓展了海外市场，显示了公司更为强大的抗风险能力，我们维持之前的预计，公司2012年新签订单将保持在1000亿元左右的规模。
     具备持续增长潜力。公司虽然是建筑央企，但一直保持着非常强的市场竞争力，旗下6个设计院相对独立的运作模式保障了公司敏锐的市场感觉，能够迅速把握新的机会，业绩在前几年快速增长， 2006-2011年5年间的复合增速达到了47.4%，2008-2011年3年间的复合增速更是高达55.3%，随着规模的扩张，预计公司未来3年的盈利增速会有所下降，即使如此，预计下降幅度将相当有限，可能从50%的平台降到30%左右，仍具备非常强的持续增长潜力。
     化工工程投资维持高位。2012年国内各行业投资增速普遍大幅回落，化工投资增速仍保持在较高的平台之上，2012年5月增速达到了33.3%（详见图1） 。化工投资普遍周期较长，大型项目长达4-5年，项目上马后具备持续性，中国化学作为化工工程领域的龙头将显著受益于化工投资的持续快速增长。