2011年，中国化学新签订单增速达到 99.2%，实现了爆发性的增长。公司2011年实现净利润 23.76亿元，同比增长 41.3%。展望 2012 年，我们预计随着“十二五”新型煤化工行业的继续发展，公司新签订单仍将保持在高位，结合目前在手约千亿的订单，我们预计其净利润仍将维持 30%以上的高速增长。考虑公司未来 2-3 年仍将处在高增速的时期，我们维持买入评级，目标价格维持 8.26元。 
    支撑评级的要点 
    2011 年公司净利增长 41%。2011 年公司主营收入和净利润同比分别增长 27.9%和 41.3%。主要是由于公司合同签约额同比大幅增加，工程总承包、勘察、设计及服务按计划实施。2012年 1季度，公司实现营业收入和净利润同比分别增长 39%和 30.6%。  公司新签订单翻番。全年合同签约额 1,022.6 亿元，同比增长 99.2%，合同签约总额创出历史新高。订单结构中，煤化工、电力、建筑板块增速均超过 140%。  公司综合毛利率稳定。2011年公司综合毛利率达到 14.3%，基本与 2010年的 14.4%持平，虽然工程施工（承包）板块的毛利率有一定下滑，但是勘察设计及服务板块毛利率上涨，我们认为 2012年公司综合毛利率将保持稳定。  公司煤化工项目比重继续增加。公司在煤化工（煤气化、煤液化、煤制天然气、煤制甲醇等）领域占据了国内绝大多数工程设计和施工承包的市场份额。目前，公司承揽煤化工领域的相关工程在公司订单结构中占到三分之一，我们认为该板块在公司业务板块中的比重将逐步增加，我们预计今年该板块新签订单将超过 500亿元。 
    评级面临的主要风险 
    重要人才的流失；技术开发停滞；煤化工行业政策风险 
    估值 
    考虑到公司在手订单情况以及煤化工设计、总承包的垄断性优势，我们预测 2011-2014 年三年净利年均复合增长将达到 29%，维持其 8.26元的目标价格，相当于 13倍 2012 年预期市盈率，维持买入评级。