本报告导读：
    中国化学11 年营业收入435.4 亿，同比增加27.9%，净利润23.8 亿，同比增加41%。
    12 年一季度营业收入94.7 亿，同比增加24.7%，净利润4.18 亿，同增26.9%。
    投资要点：
    公司11年营收435.4亿，同比增长27.9%，净利润23.8亿，同比增长41%，EPS 0.48 元。工程施工、勘察设计及服务、其他分别占营业收入的84.4%、7.4%、7.6%，工程承包占比下降3.2 个百分点。毛利率14.3%，净利率5.79%，净利率升0.43 个百分点。分版块看工程施工毛利率11.42%，同比减少0.39 个百分点，勘察设计毛利率42.38%，同比增长12.33 个百分点。境内收入359.6 亿，同增21.4%，占83.2%，境外72.78 亿，同增30%，占16.8%。11 年经营活动现金净流量41.2 亿，同增42.3%。12 年一季度营收94.7 亿，同增24.7%，净利润4.18 亿，同增26.9%，EPS 0.0847，毛利率12.98%，同比下降1.5 个百分点。2011 年公司拟10 股派0.5 元红利。
    公司订单快速增长，煤化工成为公司业务的重要组成部分。11年公司新签合同额1022.6亿元，同比增长99.2%，煤化工占比33%。公司在煤化工领域占国内绝大多数市场份额，煤化工已逐渐成为公司业务重要组成部分。
    新签合同中境内合同额864.4亿元；境外合同额158.2亿元，占比15.5%。
    海外业务遍布非洲、中亚等20多个国家，海外经营网络布局工作稳步推进。
    11年一季度新签合同额184亿元，境内137.25亿，境外46.79亿。估算公司在手订单1544亿，订单充足。2012年公司计划实现营业收入500亿。
    煤化工高景气运行保证公司业务稳定增长，公司12 年1 季度末在手订单1544 亿，在手订单约为2011 年营业收入的3.5 倍，海外布局稳步推进。
    预计公司12-13 年EPS 为0.63、0.85 元，增持，目标价8.2 元。