报告摘要：
    新签订单金额相对稳定。公司发布了2012年1月份的经营数据，2012 年1 月，公司新签合同额61.06 亿元，其中境内合同额46.79 亿元，境外合同额 14.27亿元。与去年均值（公司2011年全年新签合同额总计约950 亿元，月均约80亿元）相比有所下降，但考虑到2012年1月节假日较多，公司1月新签订单稍微超出我们预期。公司在国内煤化工工程领域的龙头地位不可动摇，海外拓展正在不断深化，我们预计公司2012年新签订单将维持在1000亿元左右的规模，公司未来3-4年的营业收入将保持30%左右的增速。
    精细化管理推动公司效益持续上行。公司从2010年开始深入开展学习台塑"合理化"管理经验活动，2011年公司又大力推进并有效实施了"精细化管理年"活动，年把它分解成十个方面的工作，2012年又增加了四个方面的工作，未来会一直围绕这个工作进行深化。公司成立了精细化管理办公室，精细化管理已经成为考核二级班子的非常重要的指标，未来会常态化、制度化、规范化、精细化。
    公司整体的管理水平有望持续提升。
    打造世界一流企业。公司目前的收入规模虽然相对靠后，但效益排名相对靠前，在118家国资委企业规模71位，效益第55位。在建筑央企中盈利能力领先，公司成本费用利润率、ROE排名都相对靠前。公司正在着力打造一个国内领先，世界一流的钻石企业，替股东创造最大价值正成为公司的核心目标。
    维持买入-A评级，6个月目标价8元。我们维持之前对公司的盈利预测，预计公司2011-2013年EPS分别为0.43、0.61、0.79元，增速分别为29.3%、39.7%和30%。
    公司在建筑央企中规模最小，盈利能力最强，成长性值得期待，我们维持买入-A的投资评级，6个月目标价8元。
    风险提示：化工投资出现趋势性下滑，国家出台限制煤化工发展政策。