报告摘要：  
      营业收入加速，利润率上升。【】。报告期内，公司共实现营业收入285.7亿元，与上年同期相比增长了23.8%，一季度和上半年营业收入的增速分别仅为4%和19.7%， 营收加速增长迹象明显。【】。报告期内，公司实现归属于母公司净利润13.7亿元， 同比增长了34.9%，综合毛利率为13.5%，同比提升了0.3个百分点，净利润率为4.8%，同比提升了0.4个百分点。一方面得益于新签煤化工项目和EPC项目的毛利率的相对提升，另一方面则受益于公司整体的管理水平持续提升，公司利润率未来有望持续提升。（注：公司三季度利润率环比有所下降，主要原因是公司8月份收购的施工企业"中国化学工程第四建设有限公司"收入并表。）  累计新签订单金额大幅增长，月度环比回落。截至2011年9月，包括已经公告的重大合同，2011 年公司新签合同额855.9 亿元，同比增长超100%，但9月单月新签合同约50亿元，与前8个月平均相比环比有所回落。我们预计公司四季度新签合同金额超过200亿元概率较大，公司全年新签合同金额有望超过1000亿元， 同比实现翻番的增长。  公司整体的管理水平持续提升。公司从2010年开始深入开展学习台塑"合理化" 管理经验活动，2011年公司又大力推进并有效实施了"精细化管理年"活动，在物资集中采购、工程清理及工程款清缴、财务标准化建设、干部队伍建设等重点工作方面，取得了新的突破和良好的成效。公司整体的管理水平持续提升， 成本得以有效控制。此外，信息披露也更加公开、透明，公司正成长为一个更开放、更高效的优秀上市公司。  维持买入-A评级，6个月目标价12元。长期看好国内煤化工的发展，公司在煤化工工程的领先优势和海外业务的持续拓展促使公司订单持续快速增长，公司业务规模将不断迈上新台阶，我们维持之前对公司的盈利预测，预计公司2011-2013年EPS分别为0.48、0.65、0.82元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价12元。  风险提示：化工投资出现趋势性下滑。