报告关键点：  
    9月新签订单金额环比回落  
    营业收入加速增长  
    利润率进入上升通道  
    维持买入-A评级，6个月目标价12元。。  
    报告摘要： 
    新签订单金额环比回落。。公司发布了2011年前9个月的经营数据，截至2011 年9 月，包括已经公告的重大合同，2011 年公司新签合同额855.9 亿元，9月单月新签合同约50亿元，与前8个月相比环比有所回落，但我们预计公司四季度新签合同金额仍将在200亿元以上，公司全年新签合同金额将轻松超过1000亿元，同比增速超100%。  
    营业收入加速增长。根据公司财务快报显示，截至2011年9月，公司共实现营业收入285.7亿元，7-9月共实现收入约111亿元，超出我们之前预期，单季度同比增长49%，加速迹象非常明显，公司一、二季度营业收入分别同比了增长了4%和33%。由于化工投资周期较长、客户情况变化、公司本身财务核算等各种因素， 公司短期内实现的营业收入增幅会稍慢于新签合同的增长，增幅相对较低，但增长的时间会拉长。如果未来几年每年新签合同能够保持1000亿元以上的规模（悲观情况下不增长，考虑到化工投资尤其是煤化工的景气度，我们预计仍能够保持稳健增长），公司未来3-4年的营业收入将保持30%左右的增速，预计净利润增速将更高。  
    利润率进入上升通道。一方面得益于新签煤化工项目和EPC项目的毛利率的相对提升，另一方面则受益于公司整体的管理水平持续提升，公司利润率有望持续提升。公司从2010年开始深入开展学习台塑"合理化"管理经验活动，2011年公司又大力推进并有效实施了"精细化管理年"活动，公司整体的管理水平持续提升，成本得以有效控制。此外，公司信息披露也更加公开透明，正成长为一个更开放、更透明的优秀上市公司。  
    维持买入-A评级，6个月目标价12元。国内煤化工工程的快速发展和海外业务的持续拓展将促使公司全年新签订单轻松突破1000亿大关，公司规模迈上新台阶， 受益于订单的快速增长，公司营业收入也有望实现持续、快速的增长，维持之前对公司的盈利预测，预计公司2011-2013年EPS分别为0.48、0.65、0.82元， 维持买入-A的投资评级，6个月目标价12元。  风险提示：化工投资出现趋势性下滑。