>> 宏源证券-中国化学(601117)一季报点评:受益投资景气,业绩超出预期-120419
| 上传日期: |
2012/4/20 |
大小: |
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pdf |
来源: |
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| 评级: |
买入 |
作者: |
周蓉姿 |
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经营数据: 公司2011年实现营业总收入435.4亿元,同比增长27.85%;实现利润总额30.98亿元,同比增长40.58%;实现归属于上市公司股东的净利润为23.76亿元,同比增长41.31%;对应每股收益0.48元。2012年1-3月,公司实现营业收入94.7亿元,同增32.8%;实现净利润4.18亿元,同增26.9%,对应每股收益0.08元。 业绩靓丽出众,达到11年市场一致预期峰值。公司营收规模及盈利能力大幅提升的主要驱动因素:(1)效益较好的总承包项目占比逐年增大,几乎占工程公司业务的 90%;(2)大额订单的合同项目增多;(3)财务费用大幅缩减贡献净利润;(4)经营结构日趋合理,内部同业竞争减弱;(5)在立足传统工程领域的同时,借力募集资金顺利拓展新业务。 新签订单突破千亿大关,项目储备丰厚。2011 年,公司新签合同总额1022.6 亿元,同比增长99.2%,其中境内、境外新签合同金额额分别为864.4亿元和158.2亿元,占新签总额的84.5%和 15.5%,共有903.5亿元合同结转至2012年执行。合同所涉及行业的占比为:化工40%;煤化工33%;电力8%;建筑6%;石化5%;环保1%;其他7%。新签快速增长主要系公司凭借雄厚的技术优势,占据国内绝大多数工程设计和施工承包的市场份额。 财务指标稳定健康。报告期内,公司毛利率微幅下降 0.16%,为14.29%;销售、管理费用率分别为 0.45%和5.4%,后者微增 0.09%,财务费用则大幅下降293.75%,主要系公司贷款减少、旗下成达子公司的理财项目和远期外汇项目利息收入增加抵充汇兑损失所贡献。应收账款远小于预收账款增速,经营性现金流净额同增 42.2%。
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