事 项
    2012 年4 月20 日，中国化学发布 2011 年年报，公司实现营业收入 435 亿元，营业利润、利润总额和归属于上市公司股东的净利润分别为30 亿元、31 亿元、24 亿元，分别较上年同期增长27.85%、38.75%、40.58%、41.31%，EPS0.48 元。
    增长41.18%
    主要观点
    1、 行业景气，订单大幅增长。
    公司时我国化工工程领域绝对的龙头。2011 年，公司新签合同额1023 亿元，同比增长99.2%，其中总包合同超过90%，公司下属工程公司依然是主力军，新签合同625 亿元，比上年增长324 亿元。
    2、 业务结构更合理，业务领域更宽广。
    公司下属子公司在传统的化工领域有绝对的优势，公司新签的千亿订单中，化工40%；煤化工33%；电力8%；建筑6%；石化5%；环保1%；其它7%。公司由原有相对单一的业务领域朝多业务领域发展。
    3、 煤化工值得期待。
    公司在煤化工热潮中，获益最大，传统的煤化工业务优势延伸至新兴煤化工，在目前的煤气化、煤液化、煤制天然气和煤制甲醇的项目中，公司占据了绝大多数设计和施工的市场份额。煤化工在公司整个业务中占比第二，且有赶超的第一的趋势。
    4、 海外拓展步伐加快，前景可期。
    走出国门是我国工程公司的发展方向和机遇所在。公司在2011 年境外新签合同额158 亿，占新签合同额15.5%，境外项目主要集中在东南亚和中东等地。
    与跨国石化工程公司相比，订单规模和地域范围都有提升的空间。
    5、 盈利预测、增长稳定。
    我们预计公司 2012 至 2014 年摊薄后EPS 分别为 0.62 元、0.80 元、1.12元，公司对应2012 年和2013 年 PE 为11 倍和8 倍，推荐评级
    风险提示
    1. 煤化工的产业政策2. 新签项目顺利执行