投资要点： 
    事件：青岛啤酒公布和三得利合作公告，方案为：青啤与三得利中国将各自在上海市及江苏省全域的目标子公司的资产和业务重组整合为两家合资公司，双方各均持股50%。其中一家事业合资公司，负责双方在上海市及江苏省全域经整合后的所有啤酒业务的事业规划、品牌/商品开发、宣传广告、生产和采购等事项（三得利主要负责，合并报表）；另一家销售合资公司负责双方在上海市及江苏省全域经整合后的所有啤酒业务的营销企划、销售、物流、供求、销售服务以及促销广告等事项（青啤主要负责，合并报表）。本次收购将形成约1.67亿的一次性非经常性损益，增厚11 年EPS约 0.124元。 
    投资评级与估值：预计青岛啤酒 12-14 年 EPS 分别为 1.516 元、1.792 元和2.098元，同比增长17.8%、18.3%和17.0%，对应12-14PE25.3、21.4和18.3倍。暂时维持“增持”评级，适当关注大麦价格的波动。