公司 2012 年5 月16 日公告了与承达国际集团（02288.HK）的收购协议，将以4.95 亿港币收购承达国际集团全资子公司承达集团85%的股权，收购静态市盈率约为4.66 倍。
     承达集团目前业务遍及香港、澳门、中国大陆、卡塔尔和美国等地，曾承接了澳门银河娱乐城、香港半岛酒店水疗中心、上海浦东利兹卡尔顿酒店等多项大型室内装潢工程。承达集团2011 年1 月1 日至2011 年12 月31日获取的营业收入为17.50 亿港币，净利润1.25 亿港币，净利率达到7.11%，与我国内装上市公司相比仅略低于金螳螂的7.29%。按照目前的汇率计算，承达集团2011 年营业收入和净利润分别为14.24 亿元人民币和1.01 亿元人民币。
     根据中国建筑装饰协会的预测，我国公共建筑精装修的市场容量在 2015年将达到2.6 万亿元，“十二五”期间复合增长率将达到18.9%。目前我国建筑精装修市场的现状是市场集中度低，市场容量大，对承达集团的收购标志着公司正式进入内装市场，未来公司如何将承达集团的品牌、业绩以及管理经验等优势和公司在客户方面的渠道优势有效结合，充分发挥协同效应，是公司内装业务成功的关键。
     我们认为，收购只是公司外延式扩张的第一步，公司未来2-3 年获取高增长的主要动力仍然来自于充足的幕墙订单和建筑幕墙行业广阔的发展前景。鉴于目前收购仍未正式完成，我们暂不调整公司的盈利预测，预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.95 元，1.39 元和1.76 元，对应PE 分别为18.44X，12.60X 和9.95X，如果今年下半年内装业务开始并表，预计今年将增厚公司业绩0.1 元-0.15 元。鉴于公司未来幕墙业务的高成长性和内装业务广阔的成长空间，维持公司买入的评级。
     风险提示：幕墙项目出现停建缓建，内装业务发展滞缓，应收账款回款出现问题