投资要点： 
    江河幕墙2011年营业收入57.6 亿元，同增11.2%，净利润3.4 亿元，同增10.1%，低于预期。因（1）施工周期两年左右，1 年执行的多为2009 年签订的合同，2009 年因经济危机新签项目数额为低谷，且未占市场部分低价签订致毛利下降。（2）国内紧缩政策和中东局势动荡拖缓项目进程。 预计今年收入增速拐点向上：（1）今年多执行2010 年新签项目，10 年新签85 亿，较09 年增90%。（2）国内货币政策趋松，将促进项目顺利进行。（3）海外订单地域更多元化，北美、澳洲和新加坡占比大。美国经济复苏。海外项目3 月后加速进行。一季度增长已有表现，预计全年超40%。 盈利能力有望提高：（1）2010 年订单质量高，海外毛利预计恢复至30%。（2）募投项目2012 年初投产，以销定产，节省成本，提高毛利率。（3） 管理层有股权激励，管理效率或提高，三项费用费率有降低空间。