2012 年4 月11 日下午，我们调研了江河幕墙，董秘刘中岳和证代王鹏就公司经营情况，未来发展战略，行业业态与我们进行了交流并带领我们参观了公司的生产线。
    行业预计未来四年复合增长15%-18%。从行业产值来看，从2005年的620 亿元提高到2010 年的1500 亿元，CAGR 达到19.33%。
    行业领军企业的市场占有率得到快速提升，最大企业的年工程产值已经超过120 亿元。行业“十二五”规划指出：到2015 年建筑幕墙行业产值要达到4000 亿元，年平均增长率为21.3%左右，其中最大领军企业2015 年的工程产值力争达到350 亿元左右。
    我们预计行业未来五年复合增长率在15%-18%左右。大型企业的发展速度将超过行业平均水平，预计年均增长在20%左右。
    订单决定收入确认，2010-2011 新签订单增长保证2012-2013 年收入高增长。公司主要从事建筑幕墙的制造安装，定位中高端项目。项目的施工周期在6 到24 个月，结算周期相对较长，一般当年确认的收入主要来自于前两年的新签订单，当年新签订单在当年确认的收入相对较少。公司2008-2010 年收入呈现快速增长势头，2011 年增速回落，主要是由于2009 年受金融危机影响新签订单较少，只有大约45 亿元，低于2008 年水平，也远低于2010年和2011 年。但之后2010 年新签订单83 亿，2011 年新签订单104.45 亿，截至今年一季度公司在手未完成的订单有160 亿，这些都会在2012-2013 年确认收入，为公司今明两年收入增长提供保障。我们预计全年收入增幅有望超过50%。今年一季度势头良好，启动较往年早，预计全年新签订单140-150 亿元。
    加强标准化管理，力争实现净利率提升。横向对比，公司近几年毛利率稳步提升，超越了行业第一名远大幕墙。但从净利率角度来看，公司对费用的控制和管理水平还有待加强，与远大相比落后对方较多。从总体趋势上来看，两家净利率都在下滑。公司期间费用率从12%逐步上升到14%，导致净利率小幅回落到6%以下。今年重点强调标准化管理，突出项目管理，预算管理和内控管理，旨在向管理要效益，将降低费用，提高净利率水平作为工作重点。