凡口矿已复产，自产矿增量2013 年将迎来密集投放期2012 年3 月4 日凡口矿停产检修，3 月28 日已完成检修复产。凡口矿年精矿产量18-19 万吨。盘龙矿计划从1500 吨的日处理量扩至3000 吨，产能扩张一倍，预计2013 年年初投产。完全投产后，年自产矿增量预计达到2 万吨铅锌金属量。
    波多西（Potosi）/银峰（Sliver Peak）项目预计在2013 年一季度投产，将增加年自产矿铅锌金属量约4 万吨。
    韶关冶炼厂过渡性复产，丹霞冶炼厂等待复产
    韶关冶炼厂采用ISP 工艺冶炼铅、锌，目前共有两套生产系统，合计产能超过30 万吨。两套中的精炼部分（含综合回收)已于2011 年7 月复产。目前二系统粗炼的复产（15 万吨）在等环保核查，通过后即可复产。丹霞冶炼厂自2012 年3 月4 日停产后尚未复产。
    公司未来增储还看海外矿山
    多米尼加迈蒙矿扩产的前期可行性研究已完成。公司和泰克在爱尔兰有5 个探矿权，600 万美元投资，占比40%。穆鲁鲁北部高品位硅酸锌矿和加拿大魁北克摩布朗锂矿（Moblan）项目在地质钻探中。公司未来储量增长主力在海外矿山。
    天津房地产项目对2012 年业绩贡献较2011 年下滑
    天津“金德园”房地产项目2011 年已经确认了约70%的销售收入。由于已经覆盖了房地产项目的总成本，剩下未确认收入部分预计不会降价出售。2012 年房地产项目对公司的业绩贡献较2011 年将下滑。
    给予“持有”评级
    预计2012-2014 年EPS 分别为0.34、0.44 和0.48 元，对应PE 分别为27.5、21.4 和19.5 倍。给予公司“持有”评级。
    风险提示
    金属价格风险；产量和资源储备增长低于预期风险