业绩符合预期
    2011 年，公司实现营业总收入186.69 亿元，比上年同期增93.42%；归属于上市公司股东的净利润9.5 亿元，比上年同期增34.48%；基本每股收益0.46元。公司拟以2011 年末总股本为基数，每10 股派人民币现金0.72 元。营业收入同比大增主要是因为2011 年增加了贸易业务和房地产业务。2011 年房地产业务为公司贡献EPS0.11 元；国内矿山产量持平，海外矿山产量逐步回升；冶炼产品产量有所下降。
    2011 年，公司矿产资源量再上台阶
    盘龙矿找矿项目取得重大进展，铅锌金属量合计127.92 万吨；南澳大利亚的穆鲁鲁北部高品位硅酸锌矿储量增长；魁北克锂矿储量增加12 万吨。
    2012 年度的经营计划
    国内：铅锌精矿金属量19.14 万吨，铅锌精矿含银108 吨。冶炼金属产品铅锌18 万吨。国外：澳大利亚布罗肯山矿（Broken Hill）铅锌金属量约11-12万吨，多米尼加塞罗-徳-迈蒙矿（Cerrode Maimon）铜金属量约1.05-1.1 万吨，黄金1.4-1.5 万盎司（约435-467 公斤），白银合计约57 吨。
    看好公司长期发展，维持“买入”评级
    预计公司2012~2014 年的EPS 分别为0.36/0.43/0.52 元。尽管目前铅锌价格较为疲软，韶光冶炼厂和凡口铅锌矿停产也会一定程度影响公司业绩，但是我们认为公司未来的主要看点有三个：1、盘龙矿的扩产；2、海外的继续收购；3、Perilya 的产能恢复。考虑到公司的多金属国际化战略已经基本确立，未来几年公司铅锌储量与产量也有望进一步增加，维持公司“买入”的评级。
    风险提示
    凡口铅锌矿复产时间低于预期；铅锌价格下跌。