要点：
    事件：公司2011 年营业总收入186.9 亿元，同比增93.4%，营业利润16.4 亿，同比增96.5%，归属上市公司股东净利润9.5 亿元，同比增长34.5%， 扣非后归属上市公司股东净利润11.6 亿元，同比增72.93%。每股收益0.46 元。2011 年度利润分配预案为每10 股派人民币0.72 元（含税）。
    营业收入大幅增加：1）铅锌精矿产品产量和价格小幅上涨，其中铅锌精矿产量为32.1 万吨，同比增2%，而铅精矿和锌精矿价格涨幅分别为2%和4%；2）多米尼加迈蒙矿生产铜精矿含铜1.17 万吨，黄金504 公斤，白银18.7 吨，成为公司报告期矿业收入的增长点；3）房地产业务方面，天津"金德园"项目2011 年确认销售收入约16 亿元；4）丹霞冶炼厂锌氧压浸出项目达产，生产锌锭10 万吨。
    冶炼业务拖累公司业绩：受韶关冶炼厂停产影响，报告期内公司生产铅锌冶炼产品13.24 万吨，同比降63%；白银27.41 吨，同比降68%。冶炼产品产量下降导致冶炼业务收入较11 年下滑22%。此外，韶关冶炼厂关停造成停产损失约为3 亿元，影响EPS 约为0.15 元。  预计公司2012 年业绩同比基本持平：根据公司2012 年生产计划，矿产品产量与2011 年持平，冶炼金属产品铅锌18 万吨较11 年的13 万吨增38%， 但由于12 年无房地产项目进行结算，因此在铅锌价格不会大幅下行的前提假设下，我们预计公司12 年业绩仍将基本持平。
    增储取得一定成果：1）广西盘龙铅锌矿深边部找矿项目取得重大进展， 增加铅锌矿石资源量+储量为：3527.30 万吨，铅锌金属量合计127.92 万吨；2）截止2011 年6 月，位于穆鲁鲁北部硅酸锌矿（North Moolooloo） 矿山资源量预计为21.4 万吨，含铅锌金属量约7.63 万吨，较之前公布值增加约6.7 万吨；3）截止2011 年5 月，加拿大摩布朗锂矿（Moblan）项目勘探发现该矿的矿产资源量为1,425 万吨，氧化锂品位1.41%，含氧化锂20.09 万吨，较之前公告的矿石含氧化锂8 万吨增加约12 万吨。