一、 事件概述
    近期，我们对中金岭南（000060）进行了实地调研，就市场关心的公司经营以及公司未来战略等问题与公司高层管理人员进行了交流。我们认为公司自产矿增量将在2012年下半年开始投放；海内外资源扩张皆具备广阔前景，为公司业绩持续增长提供了有力保障；韶冶部分复产贡献利润，给予"谨慎推荐"评级。
    二、 分析与判断
    公司自产矿增量将在2012年下半年开始投放盘龙矿计划从1500吨的日处理量扩至3000吨，产能扩张一倍，预计2012年8月投产。完全投产后，年自产矿增量预计达到1.5-2万吨铅锌金属量。澳大利亚佩利雅布罗肯山铅锌银矿扩产项目系波多西（Potosi）/银峰（Sliver Peak）项目预计在2012年底至2013年初建成，预计将增加年自产矿铅锌金属量4万吨。
    海内外资源扩张皆具备广阔前景公司目前国内资源包括100%权益的凡口矿和75%权益的盘龙矿，权益储量为309.8万吨锌和165.3万吨铅。盘龙矿目前只开采到地下100多米，远远小于行业平均开采深度，未来找矿前景极具潜力。公司国外资源储量非常丰富，合计权益储量约122.8万吨锌、92.5万吨铅、18.5万吨铜。其中公司和泰克合作的波利纳拉克项目（在单位面积铅锌资源含量最多的国家爱尔兰拥有5个探矿权）和Mount Oxide铜钴矿项目，均存在较强的增储预期。
    韶冶部分复产，冶炼产能逐步复苏韶关冶炼厂采用ISP工艺冶炼铅、锌，目前共有两套生产系统，合计产能超过30万吨。其中，二系统在经过改造后，冶炼产能达20万吨。两套中的精炼部分（含综合回收)已于2011年7月19日复产。预计待环保整治通过相关部门验收后，二系统粗炼产能有望复产。
    三、 盈利预测与投资建议
    公司是铅锌行业龙头，资源储量丰富，自给率远高于行业水平。自产矿产量稳步增长，海内外矿产储量均存在增长预期。韶冶部分复产，冶炼产能逐步复苏。预计2011-2013年EPS分别为0.47、0.52及0.58，对应当前股价PE分别为21.6、19.3、17.3倍，给予"谨慎推荐"投资评级。
    四、 风险提示铅锌价格大幅下跌。