2012年一季度 EPS 0.044元，低于预期   
    公司 2012 年一季度营业总收入 34.65 亿元，同比增加 52.8%；净利润 0.9 亿元，同比减少 18%；基本 EPS0.044 元，同比减少 17%。一季度业绩略低于预期。 
    财务费用大增 0.44 亿是业绩下滑的主要原因 
    一季度营业收入及营业成本本期较上年同期分别增加 52.7%和 65.5%，主要原因是本期子公司开展贸易业务增加所致。一季度毛利率较去年同期下滑，由 21%下滑至 14%。本期贷款利率上升致利息支出增加，以及 Perilya Limited 汇兑净损失增加带来的巨额财务费用（本期同比增加了 0.44 亿）是导致公司业绩下滑的主要原因。 
    自产矿产量稳步上升，即将迎来密集投放期，自给率领先 
    盘龙矿计划从 1500 吨的日处理量扩至 3000 吨，产能扩张一倍，预计 2012 年 8月投产。完全投产后，年自产矿增量预计达到 1.5-2 万吨铅锌金属量。澳大利亚佩利雅布罗肯山铅锌银矿扩产项目系波多西（Potosi）/银峰（Sliver Peak）项目预计在 2012 年底至 2013 年初建成，预计将增加年自产矿铅锌金属量 4 万吨。
    韶冶部分复产，丹霞冶炼厂近期会上综合回收，冶炼产能复苏 
    韶关冶炼厂采用 ISP工艺冶炼铅、锌，目前共有两套生产系统，合计产能超过30 万吨。两套中的精炼部分（含综合回收)已于 2011 年 7 月复产。预计待环保整治通过相关部门验收后，二系统 20 万吨粗炼产能有望复产。丹霞投 1 亿做综合回收，2012 年将打通综合回收。 
    给予“持有”评级 
    预计 2012-2014 年 EPS分别为 0.37、0.43 和 0.47 元，对应 PE 分别为 26.3、22.5 和 20.5 倍。给予公司“持有”评级。