投资建议： 
    我们认为公司在员工股减持利空因素基本消除之后，其估值应该至少与同业相当，考虑到公司由于同业的发展态势，还应该给予一定的估值溢价。其他三家保险公司 AH股溢价率为12～24%之间，平安溢价率为－15%，保守假设平安 AH 股溢价率提升到 0%～15%，则中国平安股价上涨空间为 15%～30%，对应的股价区间为 49元～57元。目前公司股价 42元，给予公司“强烈推荐”评级。 
要点： 
    公告内容：昨日晚间中国平安发布一则关于股东来函的公告，公告称：新豪时来函：中国平安工会所持有的新豪时55%股权已转让给北京丰瑞股权投资基金；景傲实业持有的新豪时 5%股权已转让给天津信德融盛商贸有限公司；景傲实业来函：平安证券工会持有的景傲实业 60%股权已转让给中国对外经贸信托有限公司；江南实业来函：王利平女士持有的江南实业38.004%股权已转让给林芝正大环球投资有限公司。截至 2012 年 5 月 11日，上述股权转让的工商变更登记手续均已完成。 
    员工持股结构变更：此次公告股权变更前，平安员工和高管间接持有中国平安 6.8 亿股，占中国平安股份比例 8.6%；变更后，平安员工和高管间接持有中国平安2.72亿股，占中国平安股份比例 3.44%。一共有 4.08 亿股平安股份转让，涉及金额约165亿元。  
    投资分析：自 2010 年 2月 22日员工股减持公告出台以来，中国平安的股价受到员工股减持负面影响的压制，公司估值在四家保险公司中最低，且AH 股的折价率是所有在两地同时上市的公司中最深的（－14.68%）。公告出台，表明中国平安对员工股减持已经进行了另外的处理方案，即不再直接通过二级市场销售减持，而是通过一级市场股权转让解决。且通过调研平安了解到，所引入的均为战略投资者，有意长期持有平安股权，则短期内不会在二级市场出售平安股份。我们认为该方案实施后，中国平安股票在二级市场上的减持压力已经基本消除，剩下的部分股票如果如公告所表明，在未来达成转让协议，则平安员工股减持利空因素出尽，平安迎来估值修复良机。