事件
    中国平安寿险、产险、健康险和养老保险在2012 年1~4 月期间的累计原保险业务收入分别为569.15 亿元、323.09 亿元、0.62 亿元和23 亿元。
    点评：
    1、 寿险保费增速逐渐恢复。2012 年1-4 月平安寿险的保费收入569.15 亿元，同比增长2%，其中4 月寿险保费收入为85 亿元，同比增长4.4%。4 月份单月寿险保费收入增速较3 月份有较大幅度的改善，主要是由于2011 年3月产品转型导致单月保费收入基数过大，4 月份已逐渐恢复正常水平。我们预期平安寿险全年增速在10%。
    2、 平安产险1-4 月保费收入323.09 亿元，同比增长为18.5%。4 月单月产险保费收入81 亿元，同比增长16%。产险保费增长率与上月基本持平，我们预期2012 年全年汽车保有量增长15%，全年产险行业保费增速为15%~20%。
    由于低成本新渠道(电销车险)快速发展,产险市占率进一步向大公司集中,预计平安产险业务增速在25%-30%。保监会5 月8 日下发了《关于进一步加大力度规范财产保险市场秩序有关问题的通知》，我们认为监管的强弱是决定产险综合成本最主要的因素，预期5 月以后综合成本环比有望下降。
    投资建议与风险提示
    我们预测2012-2014 年中国平安EPS 分别为3.30、3.76 和4.21 元，目标价52.65元，给予买入评级。推荐顺序是中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿。未来存在重大灾害风险以及资本市场大幅波动的风险。