投资要点： 
    业绩符合预期：11 年，公司实现营业收入 50.37 亿元，同比增长36.32%， 实现归属上市公司股东净利润 2.93亿元， 同比增长 34.29%；摊薄每股收益为 0.38元；业绩基本符合我们的预期。 分业务来看， 制冷设备产业和制冷配件产业营业收入分别实现 12.24亿元和 35.44亿元，同比分别增长 65.72%和 29.59%；两大类业务毛利率分别为 27.46%和 20.03%，同比分别下降 4.28 个百分点和增加0.64 个百分点，前者毛利率下滑主要是由于公司加大新市场开拓力度并调整营销策略导致；综合来看，公司 2011 年销售毛利率为21.16%，与上年基本持平，生产成本控制有效。
    华北区域营收有大幅增长：11 年，公司在华北地区营业收入有91.04%的同比大幅增长，在华南和东北地区也均有超过 56%的同比增长，主要原因在于制冷配件产业在国内主要客户生产布局的调整以及新产业的市场开拓。 
    费用率上升明显：11年，公司销售费用率、管理费用率和财务费用率较上年分别增加了0.24个百分点、 1.45个百分点和1.07个百分点；主要原因包括：新业务市场开拓、职工薪酬增加、运杂费用增加、研发投入加大以及借款增加等。 
    新业务进展顺利：可再生能源业务进展较快，相继在山西平定、天津临港、山东庆云、江苏大丰、河北武安等地签订重大可再生能源供热（冷）合同；多晶硅项目于 11年 9月试投产，年产能由原先规划的 3000吨提升至 5000吨，产品经检测，主要指标均完全达标。
    盈利预测及投资建议： 我们维持对公司未来的盈利预测， 认为 12年、13年 EPS（摊薄）分别为 0.80元、1.05元，对应动态 PE分别为 14倍和 11倍，维持“谨慎推荐”投资评级。