业绩简评
    长海股份于 2012 年4 月20 日公布1 季报，1 季度实现营业收入1.1 亿元，同比增长23%；归属于上市公司的净利润为1439 万元，同比增长23%；以期末股本计算的EPS 为0.12 元。
    经营分析
    产能增长带动收入、利润增长：去年4 季度公司募投项目大都投产，短切毡产能达3 万吨，湿法薄毡产能达3.4 亿平米。以期末产能计算，产能增长同比65%，带动1 季度收入和净利润同比增长23%。1 季度毛利率为27.8%，保持稳定。
    7 万吨池窑或将于3 季度中后期投产：产业链上玻纤纱环节集中度远高于制品，玻纤纱盈利能力亦高于制品。公司目前玻纤纱产能为2.5 万吨，7 万吨池窑投产后将大大提升公司的盈利能力。
    新产品稳步推进，或将带动制品产能扩张：正如我们去年9 月份所预期的，公司新产品的研发和市场开拓取得了良好的进展。保温板涂层毡已经被市场所认可，逐步进入放量阶段，公司亦在积极扩大产能。而连续毡、CEM-3 玻纤毡、热塑性材料等其他新产品，预计今年也能看到不错的进展。随着新产品的不断推进，公司制品产能或将进一步扩张。
    投资建议
    预计2012~2014 年EPS 分别为0.75、1.39、1.66 元/股，给予“买入”评级，6 个月目标价15~18 元，相当于2012 年20~24 倍PE。
    风险提示
    产能投放进度延后，全球经济下滑，研发技术人才匮乏。