事件：
    公司发布了2012年一季度报告
    报告期内，公司实现营业收入595.26亿元，同比增长25.3%；实现归属于上市公司股东的净利润111.83亿元，同比增长6.3%；基本每股收益0.56元，同比增长6.3%；扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率4.91%，同比增加0.37个百分点；每股经营活动产生的现金流量净额0.86元，同比减少30.2%。
    点评：
    煤炭业务稳步增长
    报告期内，公司商品煤产量达到 79.1 百万吨，同比增长12.4%，完成年度经营目标的27.3%；煤炭销售量达到108.3 百万吨，同比增长16.0%，完成年度经营目标的26.4%；港口下水煤60.3 万吨，同比增长23.6%；总发电量为47.04 十亿千瓦时，同比增长19.8%，总售电量为43.85 十亿千瓦时，同比增长19.6%，完成年度经营目标的22.0%。
    优化产品结构，增强盈利能力
    报告期内，在国民经济增速放缓的背景下，公司销售毛利率与净利率仍然出现稳步上涨，主要得益于公司改善了产品结构，大幅提高了现货煤比重。2012 年1-3 月，公司长约合同销售煤炭42.6 万吨，平均销售价格343.8 元/吨，销售量同比减少9%，价格同比减少0.1%；公司现货销售煤炭64.3 万吨，平均销售价格498.6 元/吨，销售量同比增加46.1%，价格同比上升3.5%。受上游原材料上涨的压力，报告期内公司经营成本出现上涨，自产煤单位生产成本为121.5 元/吨，同比增长5.5%。主要原因是：（1）材料价格上涨及部分矿井矿务工程由外包改为自营导致原材料、燃料及动力成本增长16.7%；（2）折旧及摊销总额的增幅高于自产煤销量增幅，导致单位折旧及摊销成本增长7.4%。（3）三费支出和生产辅助费用出现大幅上涨。
    电力业务大幅扩张
    长期以来，公司的增长都以稳为主，短期公司增量主要依靠现有矿井的改扩建，其中大柳塔煤矿工作面开始试生产，核定产能预计900 万吨，锦界煤矿改扩建项目已经竣工，核定产能为2000 万吨。未来乌海能源、新疆能源公司以及宁煤集团都有可能注入上市公司，集团资产注入将大幅提升公司价值，为其长期成长夯实了基础。公司在稳定煤炭业务的同时也大力拓展下游行业，近两年在电力行业内进行大幅扩张和兼并。在电力行业景气度处于低点背景下，此举可以看作为是一种战略性投资，可以分散未来经营风险。目前公司主要并购沿江内地优质电厂，这些电厂已经给公司产生了积极的影响，随着新建电厂的不断投入运营，未来售电量将大幅增加，增量部分主要体现在神皖能源公司及巴蜀电力公司。
    盈利预测与估值
    综合考虑公司未来发展情况和下游景气度，我们预计公司2012、2013年公司的EPS分别为2.42、2.75元。结合行业平均估值水平，我们给予2013年PE的12倍为估值标准，预计6个月目标位33元，并给予“强烈推荐”评级。