存款优势和县域定位带来高增长
    农业银行 2012 年1 季度实现净利润434.54 亿元，同比增长27.6%，略高于我们的预测，主要是由于其计提的拨备少于预期。我们认为农行独特的县域定位和强大的存款基础是其核心竞争力，即便假设更高的信用风险成本，农行依然能维持四大行中最高的利润增速，重申买入评级不变。
    支撑评级的要点
    全行 1 季度末贷款余额相比年初增长4.6%，一般性存款余额相比年初增长5.4%，如果加上结构性存款和保本型理财产品，则存款余额相比年初增长达6.9%。期末贷存比仅为58%，处于四大行中最低水平，存款优势极为明显。此外，由于同业业务的扩张，推动总资产规模相比年初增长7.6%
    县域业务继续保持高于全行的增速，县域贷款余额相比年初增长5.2%，县域存款余额相比年初增长6.6%。
    1 季度根据期初期末余额简单平均计算的净息差约2.87%，环比去年4季度略降5 个基点，但仍处于大行中的较高水平。我们估计同业资产相比年初大幅增长47.8%使得贷款在生息资产中的占比下降，是息差略降的主要原因。