投资要点：
    2012 年第一季度，农业银行实现营业收入1069.67 亿元，同比增长19.44%，实现归属于母公司股东净利润434.5 亿元，同比增长27.55%，依旧维持了四大行中最高的增长幅度。
    2012 年第一季度末，农业银行的净息差为2.97％，同比扩大了18 个基本点，环比继续轻微扩大了7 个基本点。
    12 年第一季度，农业银行实现手续费净收入212.70 亿元，同比增长19.84%，也与行业的趋势类似，中间业务收入的增速出现了下降，但是由于基数较小的关系，同比增速也位于四大行前列。
    2012 年第一季度，农业银行计提了107.33 亿元的资产减值损失，初步计算第一季度年化的信贷成本为0.78％，比去年同期的0.8％和去年全年的1.17％都有所下降，是继华夏银行之后第二家在一季度出现拨备释放的银行，对一季度的利润增长形成了支持。
   暂时维持前期盈利预测和谨慎推荐评级。
   风险点主要是宏观经济波动的风险和资产质量恶化超过我们预期的风险。