调研目的
    农行举行11 年业绩发布会，农行行长张云，财务总监张克秋，风险总监等参加了业绩发布会。参加业绩发布会主要是了解11 年业绩增长和资产质量变动，了解12 年农行各项业务的发展策略。
调研结论
    11 年净利润同比增长29%，低于我们预期
    11 年农行实现净利润1220 亿，同比增29%，低于我们40%的预期，主要是为了平滑业绩和缩小拨备覆盖率同其他大行的差距，2011 年农行加大拨备计提力度，信用成本大幅提高。
    2011 年贷款总额同比增长13.6%，净息差提高到2.85%，提高28个bp，增幅10%。不良贷款率从2.03%下降到1.55%，拨备覆盖率从168%提高到263%，信用成本从0.98%提高到1.17%，手续费和佣金净收入同比增45%。2011 年年末，利息收入/非息收入占比为81%/19%。
    贷款投放计划？前2 月信贷投放增速缘何低于市场一致性预期？按照货币政策导向及其资本充足率的承受能力，以及信贷需求的状况，农行确定2012 年信贷投放规模。总体判断：本年信贷增速同去年保持基本一致。前两月信贷增速低于预期主要是季节性因素和信贷需求恢复不畅。本年未来几个月，贷款增长将恢复常态。
    核心资本充足率将达标，本年无再融资计划
    11 年年末核心资本充足率9.5%，12 年无再融资的计划。12 年年末资本充足率将达到监管要求。主要的措施：调整资产结构；资本配置方法进行调整，减少表外业务对资本的消耗，增加低资本消耗的资产配置。于此同时，继续提高零售存款增速，提高活期化比率，提高资本的收益率。
    拨备大幅增加的原因，信用成本未来的变化趋势。
    11 年信用成本为1.17%。11 年拨备覆盖率大幅提高，力图通过增加拨备来缩小同其他大型银行拨备方面的差距。10 年拨备率只有168%，12 年提高到263%，目前的拨备覆盖率基本接近其他大型银行。可以预期到的监管政策的变化为：超额拨备可以转增附属资本，12 年信用成本将回归常态。
    房地产市场形势的判断？对房贷基本态度。
    随着我国城市化进程的推进，农转非居民对住房需求是刚性，房地产投资将增加，房地产企业对信贷资金必然有需求。农行12 年房地产信贷政策：“控总量，提标准，重抵押，勤收回”。同时农行将进一步支持保障性住房的信贷需求。11 年，房地产开发贷总量下降420 亿，开发贷不良率1.22%，继续下降； 按揭贷首付比率40%。