与预测不一致的方面
    公司2011 年收入和净利润分别为人民币265.52 亿元/9.68 亿元，同比下降20%/52%，符合其之前发布的盈利预警和高华预测。业绩同比下降的主要原因在于：(1) 公司乘用车销量下滑（详细信息请参见2012 年4 月16 日报告业绩低于预期：激烈竞争导致销量下降；卖出）；(2) 2011 年公司微面的销量下滑至51.0万辆，较去年同期72.3 万辆的销量低29%；(3) 产能迅速扩张后固定成本上升。
    公司还公布了2012 年一季度业绩，符合其盈利预警和我们的预测。
    投资影响
    我们的每股盈利预测没有调整，并已充分计入2012 年下半年长安福特计划大量投放新车型所带来的盈利上行空间。我们维持对长安汽车A 股/B 股的卖出评级，以及基于市净率-净资产回报率的12 个月目标价格人民币2.93 元/1.69 港元，较4 月26 日收盘价（人民币4.86 元/3.30 港元）的下行空间分别为39.7%/48.8%。
    主要风险：投放新车型后2012 年下半年长安福特销量上升；低端市场和微面的销量/价格上升。