关注图书出版行业竞争格局的长期趋势 
    我们关注当前竞争格局形成数个大型全国性图书集团的演进过程，这一过程有可能使当前行业内的强者中南传媒（买入，目标价 12.2元）以及凤凰传媒（中性，目标价 8.7元）受益，因为这两个公司在出版、发行业务上的优势较大，而且更有可能得到政策支持。跨省整合最终将产生大型图书集团，但是具体路径尚需时间验证。 
    中国图书市场较为成熟，未来十年增长稳定 
    我们预计中国的人均购书量增长有限，图书市场主要增长动力仍来自价格提升。尽管中国图书价格仅相当于发达国家 6～25%，但增长将较为平稳。预计未来十年图书价格年均增长 5%左右，与过去多年的增长水平相近。 
    数字化方兴未艾，教育出版的数字化是最重要商业机会 
    我们认为教育领域的数字出版比一般图书具有更为清晰的商业模式，而且条件（包括财政支付能力、技术条件）正在成熟，那些具备核心教材版权、技术与运营能力并提前布局的地方出版集团（中南传媒、凤凰传媒等）有望获得全国扩张的机会。
    投资建议：买入中南传媒，同时关注凤凰传媒 
    我们首次覆盖中国图书行业中的5个公司。建议买入中南传媒，因其具有较强综合实力（教材教辅出版发行，以及后续的电子书包等项目）和发展后劲且估值具吸引力；我们给予凤凰传媒中性评级，公司“文化MALL”项目将带动一般图书出版业务在未来三年内加快增长，并有可能加快整合出版资源；同时，我们给予中文传媒、时代出版以及皖新传媒中性评级。