◆事件：
    公司发布2012年一季报，一季度实现营业收入14.18亿元，比上年同期增长44.0%；归属上市公司股东净利润1.86亿元，比上年同期增长26.2%。
    每股收益0.10元，符合我们的预期。
    ◆教材教辅与贸易经营拓展使营收大幅增长
    一季度营业收入增长44.0%，主要在于教材教辅和贸易经营收入都实现了大幅增长。毛利率为37.4%,大幅低于2011年同期，原因是新拓展的贸易经营业务贸易经营业务毛利率不高。费用方面，销售费用率和管理费用率均实现了同比下降，分别由11.0%降至10.1%、由18.%降至14.7%。
    ◆公司有望为传统传媒企业走出一条示范之路，长期看好其价值提升我们坚定地看好公司的经营发展，并根据对其业绩和战略规划的分析，将公司作为出版传媒板块的样本公司，在深度报告《被低估的出版传媒龙头》中对公司做了详细的研究。我们认为，公司的发展和转型，有望为传统传媒企业提供有借鉴意义的参考。
    作为中国出版传媒行业领军企业，公司2011年首次跻身2011年《财富》中国企业500强，是唯一入选的出版企业；董事长龚曙光荣获2011年CCTV中国经济年度人物。随着出版行业进入规模发展的产业整合期，行业资源将流向以公司为代表的资本平台优越、创意人才集聚的龙头公司将是大势所趋。公司将在数字化转型、并购整合等多方面收获拓展和战略合作机遇。
    预测2012-2014年EPS分别至0.55元、0.66元、0.79元。公司业绩增长明确，安全性突出，“规模”与“效率”并举，盈利水平优于同行，构筑公司的独特竞争优势。管理层积极进取，务实推进转型发展，公司既有走在行业前列的战略规划，也有清晰的路径，借力于渠道和技术方面的重量级合作伙伴，拓展新型业态的能力将更上一个台阶，应享有更高估值。维持“买入”评级，6-12个月目标价12.10元-13.75元，对应2012年22-25倍估值。
    ◆风险提示：
    技术持续创新的风险；数字出版业务拓展的成效具有不确定性，低于预期；全国范围内出现中小学生在校和招生人数明显下降造成图书业务风险。