2012 年一季度EPS 为-0.04 元，业绩符合预期。公司2012 年一季度实现营业收入8501 万元，比去年同期945 万元，同比增长13%；增加实现营业利润-1496万元，比去年同期减亏190 万元；实现归属于公司股东的净利润-1489 万元，比上年同期减亏162 万元；每股收益-0.04 元，比去年同期减亏-0.005 元，业绩符合预期。
    毛利率保持稳定，管理费用、销售费用和财务费用是影响利润最主要的变动因素。2012 年一季度，公司毛利率为32%与去年同期持平；管理费用为2787万元，比去年同期减少290 万元，同比下降9%；销售费用为253 万元，比去年同期增加50 万元，同比增加25%；财务费用为845 万元，比去年同期增加137 万元，同比增加19%，三者合计增加利润103 万元。我们判断，管理费用下降是由于管理费用压缩，销售费用增加是由于公司营销力度加大营销活动增加所致，财务费用增加是缘于融资利率提高所致。
    将直接受益于国家旅游综合改革试验区政策。国家旅游综合改革试验区的规划和成立，必将对试验区的旅游产业发展带来契机，对该地区旅游产业的发展带来深远的影响。公司作为综合改革试验区之一，同时作为广西拥有众多核心旅游资源的唯一上市公司平台，必将直接受益于城市规划和政策支持，在未来发展过程中受到直接的推动和促进作用。
    维持“买入”投资评级。我们认为公司将在景点培育和投资收益中持续受益，同时公司将持续提升运营效能并直接受益于国家旅游综合改革试验政策利好，我们预计2012-2014 年每股收益分别为0.28、0.35 元和0.42，对应为P/E 分别为32 倍、25 倍和21 倍，维持“买入”投资评级。