投资要点
    事件：
    桂林旅游（000978）公告2011 年报：公司2011 全年实现营业收入51,260.66万元，同比增长0.45%；实现归属于公司股东的净利润6,829.03 万元，同比下降3.05%。
    每股收益0.19 元。
    2011 年利润分配方案：每10 股派现金红利1.0 元(含税)，本期无转增。
    点评：
    公司净利润低于我们8000 万的盈利预测。
    拆分主业利润构成后，判断本期公司净利润低于我们预期主要有两个原因：1、福隆园地产项目本期结算1143 万，同比减少近1500 万，而原预计地产业务收益持平；2、培育中新景区—资江景区（含天门山景区+资江温泉）亏损额加大，亏损大于预期。