投资要点：
    2011 年度公司实现营业收入51,260.66 万元，同比增长0.45%；实现归属于公司股东的净利润6,829.03 万元，同比下降3.05%。实现每股收益0.19 元。
    2011 年度公司景区（两江四湖、银子岩、丰鱼岩、龙胜温泉、贺州温泉、资江丹霞景区、丹霞温泉景区）共接待游客263.83 万人次，同比增长24.07%；公司漓江游船客运业务共接待游客66.88 万人次，同比增长12.87%；桂林旅游汽车运输有限责任公司共接待旅客60.62万人次，同比增长15.44%；桂林漓江大瀑布饭店共接待游客18.67 万人次，同比下降4.08%。
    分业务情况看，漓江旅游客运业务实现营业收入10,101.65 万元，同比增长21.31%；毛利率49.87%，同比下降5.67%；景区业务实现营业收入18,682.51 万元，同比增长28.01%；毛利率50.99%，同比增长0.86%。其中两江四湖景区实现营业收入6,402 万元，同比增长39.78%；银子岩景区实现营业收入6,024 万元，同比增长41.21%；漓江大瀑布饭店实现营业收入12,493.38 万元，同比增长7.15%；毛利率48.12%，同比下降3.41%；福隆园地产项目实现营业收入4,823.39 万元，同比下降60.03%；毛利率39.31%，和去年持平。
    盈利预测及投资策略：随着桂林国家旅游综合改革试验区和桂林世界旅游城建设的推进，公司将迎来新的发展机遇。桂林交通通达性的改善，将加快桂林旅游业及公司的发展。我们预计公司2012-2014的EPS 分别为0.26 元、0.34 元和0.42 元，公司目前股价8.72 元，对应动态PE34 倍、26 倍和21 倍，给予“谨慎推荐”评级。
    风险提示：不可抗力风险、市场风险、经营风险等。