事件：民生银行发布2012年一季报，实现归属于母公司股东的净利润91.72 亿元，同比增长47.70%，每股收益0.34 元，每股净资产5.20 元。  点评：  业绩增长驱动因子分析：生息资产增长8.26%推动业绩增长18.96 个百分点；手续费增长74.1%推动业绩增长16 个百分点；费用比下降5.59 个百分点至26.67%推动业绩增长16.52 个百分点。拨备支出增加86.5%导致业绩下降18.83 个百分点。  净息差环比下降。期初期末数据计算的NIM 为3.46%（公司计算数据为3.29%），同比提高55 个BP，推动业绩增长21.82 个百分点， 但NIM 环比下降6.8 个BP，使业绩环比下降2.21 个百分点。  不良双升，拨备增加。报告期末，本集团不良贷款率为0.67%，比上年末上升0.04 个百分点；不良贷款比年初增加8.46 亿元，本集团拨备覆盖率为360.44%，比上年末提高3.15 个百分点。  信贷同比增长。总资产增长9.16%，一季度新增贷款425.14 亿元，同比增加119.76 亿元。存款比年初增长2.76%，小微金融企业贷款余额达到2450.4 亿元，比上年末增加125.45 亿元，增幅5.4%，小微客户数量达到52.5 万户。  投资建议。我们预计民生银行2012 年业绩增长21.8%，达到346.39 亿元，每股收益1.27 元，BVPS5.83 元，维持增持评级。