投资要点
    事件：
    深发展银行今日公布一季报，一季度实现营业收入97 亿元，同比增长67%，其中利息净收入80 亿元，同比增长55.9%，归属母公司净利润34.3 亿元，同比增长42.7%，每股收益0.67 元。期末公司总资产13680亿元，比年初增长8.7%，生息资产13345 亿元，比年初增长8.8%，总负债12890 亿元，比年初增长9.0%，付息负债12653 亿元，同比增长9.3%，净资产789.6 亿元，比年初增长4.8%，每股净资产15.41 元。（详见数据列表第一部分：年报概述）
    点评：
     深发展的业绩略低于我们的预期，主要是因为资产减值费用的计提超过了我们的判断，由于深发展较低的不良贷款基数使得其小额的不良产生都会带来比率指标的明显变动，因而我们判断公司2 季度将会在不良贷款核销上有所动作，从而使得其拨备计提的意愿有所增强。公司业绩增长的驱动因素主要是生息资产规模同比上升75.5%，以及手续费净收入增长200%。
     公司与中国平安整合的进程是市场关注度焦点，我们判断公司进一步的定向增发将在本年内完成，届时其核心资本充足率的提升将会为公司业务的拓展奠定基础。随着个人养老金等保险业务巨大的增长空间，深发展与中国平安在银保业务上紧密的合作将会成为决定两家公司未来“双赢”局面的基础。
     我们维持对公司2012 年和2013 年EPS 的判断，分别为2.71 元和3.33 元，预计2012 年底每股净资产为17.12 元（不考虑分红、增发等因素），对应的2012 年和2013 年的PE 分别为6.2 和5.1 倍，对应2012年底的PB 为0.98 倍。鉴于公司较低的估值水平以及未来与中国平安重组后可能产生的良好的协同效应，我们维持对公司推荐的评级。