事件： 
    公司公布2012年一季报：营业收入实现186.13亿元，同比增长24.28%；实现归属母公司净利润1.51亿元，同比增长18.53%；按照总股本计算，EPS为0.04元。
    点评： 
    1． 
    公司收入186.13亿、增长24.28%，收入增速在2011年基础上进一步加快，略超市场预期；综合毛利率下降5.5%。
    1) 
    分产品收入进行统计，运营商网络同比增长9.11%；终端同比增长22.24%；"电信软件、服务及其他"实现了爆发性增长、增长97.68%。毛利率同比下降存在部分结构性因素（终端、"电信软件、服务及其他"收入增长更快），但是终端的毛利率已经呈现环比大幅增长。
    我们认为运营商网络主要是国外增长较快、国内略有下降(去年TD四期确认较多)；导致运营商网络毛利率呈现下降。
    终端收入增长率同比去年呈现下降，我们认为主要是公司将低价格的功能机和数据卡的产能向智能机倾斜；我们判断公司的终端毛利率（尤其是智能机）环比实现了大幅提升。
    "电信软件、服务及其他"的收入增长主要是三网融合背景下IPTV、WiFi终端和固定台带动；毛利率水平基本保持平稳（2011年为29.9%）。