事件：  4月24日晚间国电南瑞发布2012年一季报：实现营业收入7.73亿元，同比增长16.26%；实现归属于上市公司股东的净利润6866.76万元，同比增长21.07%。基本每股收益0.07元。  点评：  ※ 费用控制良好，订单充足保障全年业绩  公司一季度净利润增速超过收入增速，主要由于期间费用率控制良好，销售费用虽同比增长35.22%，但销售费用率同比基本持平；管理费用同比增14.33%，管理费用率10.49%，同比下降1.32个百分点。根据对公司历史数据的分析，一般公司当年签订的合同金额90%以上会体现在第二年业绩上，公司2011年签订合同72.2亿元，能够保障今年营业收入增长45%以上。同时，公司2012年计划新签合同88亿元， 基本锁定2013年以后公司业绩23%以上增长。  ※ 二次设备龙头，受益智能电网加速推进  公司在智能变电站自动化及智能用电领域具有深厚技术功底及市场优势。国网"十二五"期间计划新建110kV及以上智能变电站约5000座，改造110kV及以上变电站约1000座；计划新建电动汽车充换电站2900座和充电桩54万个，未来将直接受益于智能电网的加速推进和电动汽车充电基础设施的建设。  ※ 智能调度垄断优势明显，新能源业务空间广阔  公司在智能调度市场具有垄断优势，省、地、县级调度市场占有率分别达70%、50%、30%，随着配调一体化的推广，公司在配电网市场的份额有望进一步提高。公司风能变流器已完全掌握低电压穿越等核心技术，提供风电控制成套解决方案，公司凭借先天客户优势，与各大主流风电主机厂商合作实现较快增长。未来风电并网新增、改造需求量巨大，同时进口替代空间广阔，新能源业务将成为公司新的利润增长点。  ※ 集团大力支持，资产注入值得期待  国家电网2010年承诺3年内通过资产整合解决公司关联交易、同业竞争问题，南瑞继保注入预期加强。南瑞继保在电网变电站自动化和保护市场份额稳居第一，盈利能力居行业前列，注入后将有力增强公司实力。  ※ 盈利预测与估值  我们预计公司2012-2014年按最新股本摊薄后EPS分别为0.83元、1.23元和1.80元，当前股价对应市盈率分别为23.50倍、15.95和10.92倍，考虑未来智能电网投资明确以及公司在行业内的龙头地位，未来有望实现持续增长，给予"买入"评级。  ※ 风险提示：智能电网投资放缓风险；产品技术创新的风险。