◆业绩略低于预期，1Q2012净利润同比增长15.60%：
    1Q2012公司实现营业收入4.53亿元，同比增长39.75%；归属于母公司的净利润4839万元，同比增长15.60%；扣非后净利润为4842万元，同比增长18.01%。公司一季度全面摊薄后EPS=0. 27元，略低于我们之前EPS 0.29元预测。公司收入增速较高，主要是由于销售渠道扩张和门店业绩提升，且公司主营K金产品，收入增速受金价下滑的影响程度相对其他足金企业小。而利润增速低于收入增速，主要是由于毛利率下滑以及财务费用率上升幅度较大。公司预计2012年1-6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为0%-30%。
    ◆毛利率有所下滑，财务费用率提升幅度较大：
    1Q2012公司综合毛利率同比下降2.63个百分点至31.96%，我们认为主要原因是 1）公司产品结构中，低毛利率的足金饰品销售占比提高幅度较大（截止2011年末，足金饰品占公司销售比重为39.9%，较2010年提高8.8个百分点），拉低了整体毛利率；2）在金价下跌过程中，公司成本核算采用加权平均法有所滞后，对毛利率水平有负面影响。
    报告期内，公司期间费用率同比上升0.22个百分点至18.69%，其中销售/管理/ 财务费用率同比分别变化-0.73/-0.45/1.40 个百分点至15.76%/2.03%/0.90%。公司销售、管理费用率下降明显，主要是由于公司经营规模扩大且费用控制能力提高所致；而财务费用率大幅提高，主要是由于上期募集资金产生利息收入，本期募集资金存量较少且借款、借金利息增加较快所致。2012年公司将进一步渠道扩张，全年计划开店80家以上，开店资金需2.4亿左右。目前公司发行总额不超过5亿元的短期融资券注册申请已获批准，我们预计未来财务费用仍将进一步攀升。