1 季度业绩大幅增长高达41%
    1 季度，公司实现销售收入6.25 亿元，同比增长24.46%，实现归属母公司净利润0.52 亿元，同比增长40.73%，实现EPS0.305 元。
    草甘膦减亏，公司盈利能力提升
    政策推动行业环保门槛提高推升草甘膦行业成本，实际环保监管从严加速行业洗牌，草甘膦行业无序竞争状况略有好转，从销售的情况来看，1 季度，草甘膦行业呈现出供不应求的紧张局面，产品价格同比上涨14%左右，行业盈利改善，公司草甘膦产品扭亏，我们预计公司草甘膦产品毛利率从3%提升至8%。此外，受南美市场需求拉动，麦草畏供应持续紧张，价格大幅攀升，上涨幅度达到50%，除草剂产品盈利能力改善，公司综合毛利率同比提升1.7 个百分点。进入5 月份后，草甘膦价格预期略有下降，然大幅下跌的可能性较小，预计全年盈利能够维持。
    预计12 年，公司除草剂类产品量价齐升，菊酯类产品稳定增长12 年，公司除草剂产品有望实现量价齐升，预计公司12 年草甘膦产销量有望提升50%至3 万吨，盈利同比有望改善，麦草畏产品12 年产销量有望提升近40%。从发达国家的经验来看，随着国内城镇化率水平稳步提升，卫生产品消费主体由个人向政府主体转变将有利于卫生聚酯类产品的消费的提升，随着公司独家专利产品氯氟醚的大幅推广，预计12 年，公司卫生菊酯产品增速有望延续，盈利随产品结构改善而提升，农用菊酯替代高毒农药，需求稳定增长。
    风险提示
    经济增速放缓，下游需求严重恶化；原材料价格波动剧烈。
    维持“谨慎推荐”的投资评级
    草甘膦触底回升，麦草畏进入成长期，卫生菊酯产品增长延续，农用菊酯产品替代高毒农药需求稳定增长，公司菊酯业务盈利稳定，草甘膦扭亏增厚业绩，公司是草甘膦行业盈利改善的最大受益股，我们预计12-14 年公司EPS 分别为0.99 元、1.12 元和1.31 元，维持“谨慎推荐”评级。