1季度净利润同比增长5.3% 
    悦达投资 1季度实现归属于母公司净利润 2.35亿元，同比增长 5.3%，折合每股收益 0.33 元，基本符合预期。1 季度公司并表业务亏损加大，但受益于悦达起亚投资收益贡献增加，公司业绩保持增长态势。我们维持之前的盈利预测，公司目前估值不高，维持买入评级。  
    支撑评级的要点 
    主要受乌兰渠煤炭销量下滑影响，公司营业收入同比下降 24.6%至 4.45亿元。 
    合并报表层面，公司 1季度毛利率较去年同期下滑 2.4个百分点，但期间费用率同比提升 6.1 个百分点，导致并表业务层面的营业利润亏损4,145万元，亏损幅度高于去年同期。  
    1季度公司投资收益同比增长 18.1%至 3.13亿元。悦达起亚 1季度销量同比提升 14.7%，预计业绩同比增长 20%左右。预计江苏京沪高速业绩保持平稳。 
     主要风险 
     汽车业务盈利低于预期。  
     本部纺织、拖拉机业务亏损超出预期。 
     估值 
     我们预计，2012-13 年汽车及京沪高速维持稳定增长，西铜、煤炭业务盈利小幅下降，拖拉机业务有所改善，纺织业务难以大幅减亏。我们预计 2012-2014年公司有望实现净利润 10.26亿元、12.30亿元、13.98亿元，对应每股收益 1.45元、1.73元、1.97元。当前股价对应 2012年估值低于 10倍，维持对公司的买入评级及 14.50元的目标价不变。