事件描述：公司发布2011年年报，报告期内，公司实现营业收入24.3亿元，同比增长14.3%，净利润9.4亿元，同比增长31.6%，每股收益1.33元。2011年公司实现投资收益11.1亿元，同比增长47.4%，主要原因是参股的东风悦达起亚和江苏京沪高速公路净利润快速增长。
    点评：
    悦达起亚贡献利润超过80%。汽车业务继续保持高速增长，悦达起亚2011年共销售汽车43万辆，同比增长30%，实现净利润31.2亿元，同比增长81.4%，公司25%股权所获的投资收益为7.8亿元，贡献利润占比达到82.6%，较2010年提升22.7个百分点。
    公路业务总体平稳。得益于经济发展带来的车流量增长以及道路保障措施的有效实施，公路收费总体平稳，为公司提供了稳定的现金流。西铜、京沪和通达公司营业收入分别增长9.6%、5.1%和-9.6%。其中，西铜公司实现净利润3.01亿元，可分回现金2.86亿元；京沪公司实现净利润16.6亿元，可分回现金2.1亿元；徐州通达公司由于徐韩站外迁、分流和地方免收费政策影响，全年亏损297万元，公司可分回现金2239万元。
    拖纺业务亏损。由于市场低迷造成订单不足、主营产品销量下降，原材料价格大幅波动造成产品成本增加，纺织业务全年亏损1.2亿元，上年同期为盈利260.4万元。拖拉机合资公司实现销售收入8.84 亿元，同比增长13.92%；实现净利润519 万元，同比增长68%。
    煤炭业务超额完成任务。通过提高煤炭生产、销售的专业化、规范化程度，公司超额完成了年度计划，全年销售煤炭96 万吨，实现营业收入4.2亿元，同比增长47.2%；净利润5822 万元，同比增长36.9%。目前，乌兰渠煤炭公司主体资格在当地煤炭整合中暂未发生变动。
    2012年展望：1）汽车业务：今年下半年将推出新车K3，并以此为契机大力开拓市场，全年总销量有望突破50万辆，第三工厂预计年底动工，2014年竣工后提升产能30万辆，极大的解决产能瓶颈问题；2）公路业务：继续平稳增长，预计全年收费收入上升6%至45.5亿元；3）拖纺业务：纺织业务今年将继续亏损，但幅度有望减小，拖拉机业务将加大出口开拓，迎来新的发展机会；4）煤炭业务：鄂尔多斯煤炭企业的新一轮整合已进入关键期，公司还需付出很多努力，全年产销预计为90万吨。
    盈利预测：预计公司2012年~2014年EPS分别为1.59元、1.92元和2.28 元，对应PE 分别为7.5X、6.2X 和5.2X，继续给予“强烈推荐—A”的评级。提示宏观经济硬着陆和拖纺业务大幅亏损的风险。