结论与建议：
    东风悦达起亚（DYK）1 月销售3.6 万台，YoY-7.4%，MoM-20%，因春节因素影响，我们认为此销量表现尚可，后续有望有较好回升。鉴于K2、K5 等去年中上市的新车表现较好，预计2012 年Q1 销量YoY 有望增长15%~20%。长期看好韩系轿车、SUV 在12-18 万元消费层级中市占率的提升。
    预计公司2011、12 年EPS 分别为1.712 元和1.886 元，YoY 分别增长69.25%和10.14%。目前2012 年P/E 为6.5 倍。鉴于未来韩系乘用车市场份额有望继续上升，煤炭价格上涨以及较低的估值，初次评级给予买入投资建议，目标价14 元（2012 年8x）
     东风悦达起亚2011 年实现销量43.25 万辆：公司2011 年实现销量43.25万辆YoY+29.87%，表现远好于行业均值，其中2010 年Q4 上市的SUV 智跑和11 年Q1、Q2 上市的K5、K2 三款车型表现良好，全年贡献了15.7万辆的成绩，是销量快速增长的主要动力。
     韩系车型受关注度逐步提升，东风悦达起亚拟扩产以待：2011 年，国内韩系乘用车市场占有率为8.1%，较2010 年提升了约0.5 个百分点。DYK拟在未来扩产30 万辆以保障长期发展路线。
     DYK Q1 有望实现销售11~12 万辆，YoY+15%~20%：月销售3.6 万台，YoY-7.4%，MoM 则下降20%左右，主要由于春节假期的影响，故双双回落。
    主力车型K2 和福瑞迪仍有1 万辆左右的水平，智跑约4500 辆，K5 约3600辆。预计2 月后，市场恢复正常步伐，相关车型的销售将环比增长，Q1的传统旺季有望较往年提前。而考虑K2 和K5 去年同期尚未上市的影响，预计DYK Q1 销量YoY 将实现较好的增长。
     煤炭、收费公路稳中有升，纺织、拖拉机业务亦能稳定：1、2 月份天气较冷，又逢春运返乡的集中高峰，预计公司其余煤炭、公路收费和纺织业务经营状况保持稳定。
     盈利预测：预计公司2011、12 年营收将分别达到25.10 亿元和27.13亿元，YoY 分别增长18.00%和8.09%；实现净利润分别为12.09 亿元和13.59 亿元，YoY 分别增长68.50%和12.48%；EPS 分别为1.704 元和1.917元。目前2012 年P/E 为6.4 倍，维持买入投资建议，目标价15 元（2012年8x）。