公司2011 年实现营业总收入87.6 亿元，与上年同期相比增长9%， 利润总额6.18 亿元，比上年同期相比下降31.6%，归属于上市股东的净利润5 亿元，与上年同期相比下降21.5%，实现EPS0.5 元，公司四季度略微亏损，拟每10 股派发现金0.1 元。  
    公司销售毛利率为15.8%,同比下降3.15 个百分点，分产品来看， 涂布白纸板和铜版纸毛利率分别为10.1%、14.6%，分别下滑6.28%、8.73%，另外财务费用高达6 亿元、同比上升95.4%。公司参股45% 的两个合作公司生产白卡纸，公司投资收益为1.08 亿元，同比上升14.1%。公司营业外收入2.8 亿元，增加4.5 倍，主要原因是本年政府补助增加、子公司处置土地收益所致。  
    公司30 万吨高松厚度纯质纸去年7 月投产，化学浆技改转产溶解浆于去年10 月取得成功，老挝林浆纸一体化项目进展顺利，30 万吨化学浆有望于明年4 季度投产，广西9.8 万吨浆粕和粘胶短纤维项目目前处于审批阶段。公司拟以7 元/股向控股股东金太阳投资非公开发行1.45 亿股，募资不超过10.2 亿元全部用于补充公司的流动资金表明公司控股股东对于公司未来发展前景的看好。  
    不考虑增发摊薄情况预测太阳纸业2012-2014 年的EPS 分别为： 0.53、0.73、0.96 元。目前公司股价对应的PE 水平分别为14、10、7， 公司作为国内生产高端纸品的林纸一体化龙头企业将会充分受益国家的宏观政策，非公开增发表现出大股东对于未来的看好，因此我们维持公司推荐投资评级。