披露2012 年1 季报，小幅超过预期：
    2012 年1 季度实现收入4.50 亿元，同比增长43%（扣除房地产）；实现净利润7701 万元，折合EPS0.14 元，同比增长1.6%，小幅超过预期（-5%），扣除去年房地产部分，经营性净利润同比增长（72%～115%），业绩持续快速增长。报告期取得经营性现金流7112 万元，盈利质量较好。
    评论：
    沙坦推动收入成长，逐季提升可持续。公司1 季度的快速增长主要来自沙坦的产能和需求扩大。1 季度沙坦持续投产合计约500多吨，而去年同期约350 吨。而随着公司今年新产能的投产，预计中期投产约650 吨，全年年底投产有望达到800 吨，预计将继续推动业绩逐季提升（见图表1）。
    诺华缬沙坦受仿制药冲击幅度低于预期，2 季度美国订单预计猛增。根据今天诺华公布的1 季报，1 季度诺华缬沙坦系列同比下滑幅度只有15%（见图表2），主要原因在于缬沙坦第一大市场美国将在今年中期到期，预计2 季度来自美国市场仿制药订单将持续增加。
    需求旺盛维持沙坦原料药价格稳定。1 季度沙坦原料药价格稳定(见图表3)，同时随着越来越多的厂商进入中间体和原料药产业，有望推动华海原料采购成本下降。
    定制生产2 季度预计开始投入生产。公司此前投入精力较长的项目“33 亿片制剂加工”项目预计在2 季度完工投产，有望开启公司未来发展转型。
    估值与建议：
    维持“推荐”和盈利预测。我们维持2012 年和2013 年盈利预测，分别为0.60 元和0.80 元；当前PE 分别为19x 和15x。公司发展潜力巨大，今年推动融资项目，维持推荐”评级。