投资要点：
    沙坦景气行情今年得以延续：2011年沙坦类原料药实现收入6.04亿，同比增长116.2%，规范市场收入比重以及毛利率大幅提升，毛利率达到40.8%，同比提高4.9个百分点。由于2012年前后是沙坦类专利密集到期的高峰，专利到期、市场价格下降，低成本原料药需求急速扩大。今年公司的产能将大幅提升(缬沙坦将增加150吨、氯沙坦增加200吨、厄贝沙坦增加150吨，坎地沙坦、替米沙坦这两个项目的产能也将会扩大到现有产能的2-3倍)，华海在沙坦类原料药市场上的占有率领先于国内公司，且定位于规范市场，未来3年20%的增速无忧。另外，普利类药物、抗抑郁药物和新增加抗癫痫药物一起转移到川南将会达到8-9个项目，均会在今年完成转移。未来专利药陆续到期，14年至16年到期的专利药公司都会相继上产能，放量生产。
    制剂出口迎来突破后的增长： 2011年制剂出口取得突破，成功打入美国最大的连锁药店并实现收入5962万（默克OEM收入约4000万+自主品牌制剂出口收入约2000万），受到美国主流社会的认可，预计2012年之后公司在美的自主制剂的销售和代加工制剂的销售会进入一个快速发展期，至少每年有20-30%以上的增长。2011年制剂出口业务毛利率在20%左右，偏低，主要因为：1、部分代工的利润尚未结算；2、公司制剂产能利用率较低。制剂业务放量后将能摊薄固定成本，加上未结算利润，毛利率将得以提升。华海去年经历了美国市场上比较大的销售转折，即产品进入了美国最大的零售药店（在美有8000多家连锁店），至去年底已经卖出1亿多片。华海的制剂也成功接受了第三方认证，结果良好。至此，华海的制剂已被美国主流社会认可，品牌逐步树立。
    美国仿制药趋势有助产能向华海转移：美国近几年来仿制药的几大趋势：（1）具备符合美国GMP标准的制剂生产能力仍为仿制药发展的障碍；（2）原料药的质量，由于11年下半年FDA对原料药的质量标准大大提高，导致美国60多个制剂产品的原料药供应链断裂。国内有些药厂虽然被FDA批准，但是今年由于标准的提高而接到了FDA杂质含量不达标的通知从而不能上市销售。不仅如此，国际上一些大型仿制药公司近期都收到了FDA的警告，所以制约了一些仿制药品种的产能。华海在原料药（杂质分析，溶剂残留）符合标准，所以华海制剂持续供货性是好的。（3）美国市场今年有1300亿美元的专利药过期，有些仿制药公司拿到了首仿或者专销，但由于需求量大因此只能生产一种产品，无力涉及其他产品的生产。由此而产生的市场空缺使得华海有发展机会。因此，华海将进入一个快速发展期。