事件回顾：
    公司发布2011年年度报告：报告期内实现营业收入18.28亿元，同比增长78.68%，营业利润和利润总额分别为2.74亿元和2.73亿元，同比增长幅度分别为182.07%和113.73%；归属于上市公司股东的净利润为2.17亿元，同比增长131.77%，基本每股收益为0.40元，同比增长135.29%。
    投资要点：
    主营核心业务突出：2011年，公司确认房产销售收入2.79亿元，扣除此项业务后，公司去年共实现营业收入15.22亿元，同比增长51.42%，其中原料药业务销售收入13.09亿元，同比增长50.09%，在公司营业收入中的占比为71.61%，主营核心业务突出。
    沙坦放量驱动业绩增长：沙坦类药物逐步进入专利集中到期，大量仿制药品的出现带动其原料药需求上升，公司2010年新增或扩充沙坦类原料药的生产线，同时在规范市场和原研厂家合作等领域取得重大突破，实现了沙坦类原料药的放量增长，2011年沙坦类实现营业收入6.04亿元，同比增长116.15%，同时受规模效应的影响，毛利率也有所提高，同比增加4.91个百分点，是公司业绩增长较快的主要原因。
    制剂业务前景可观：报告期内，公司制剂业务实现销售收入2.13亿元，同比增长63.52%，目前公司已经拥有10多个产品的美国和欧洲文号，在国内制剂出口领域处于领先地位，随着公司加速推进制剂国际化，与全球制剂公司合作深化、新建制剂车间的完成以及国内制剂销售体系的建立，我们认为公司制剂业务将会进入快速增长期，有望成为未来公司业绩增长的新亮点。
    管理升级提升盈利水平：报告期内，公司不断健全GMP、EHS管理体系，同时通过调整产能布局、加强工艺改进、推进精益化管理等措施，完善公司管理体系，进一步深化管理转型升级，公司期间管理费用率为17.20%，与去年同期相比大幅下降9.01个百分点，增强了公司的盈利能力。
    投资评级：
    根据公司年报，我们调整公司的盈利预测，12-13年公司EPS分别为0.48元、0.63元（原为0.68元）；对于的市盈率分别为23倍、17倍；我们认为公司多个制剂产品取得国际认证，制剂车间扩建工程即将完成，未来制剂业务有望进入快速增长期，因此维持“买入”评级，以2012年30倍PE，目标价格为14.40元。
    投资风险：
    原料药竞争加剧；汇率影响；制剂项目建设低于预期