投资要点
    事件：北京银行发布 2011 年年报及2012 年一季报，2011 年实现归属母公司股东净利润89.5 亿，同比增长31.5%；2012Q1 实现归属母公司股东净利润33.7 亿，同比增长33.8%，每股收益0.46 元（全面摊薄），每股净资产8.93 元。
    年报和一季报业绩均基本符合预期，一季度营收增长态势良好。2011Q4 单季利息净收入实现8.5%的环比增幅，主要是生息资产规模增加所驱动；同2010 年相似，公司在四季度大幅计提了拨备值，2011Q4拨备支出占全年比重达到81%。2012Q1 单季利息净收入及手续费净收入同比分别实现33%和45%的增幅，环比分别实现5%和76%的增幅，虽然手续费净收入环比大增有部分季节性因素，但总体显示公司的营收增长状况良好。2012Q1 单季的成本收入比仅为17%，对净利润同比增速的正向贡献明显；拨备支出额较去年同期明显增加。
    定向增发已经完成，我们预计2012 年该行的贷款增速将达到20%，债券规模增加及重定价效应对2012年利息收入增长的积极作用明显。2011Q4-2012Q1 期间，北京银行的贷款平稳增长，同业规模明显增加，债券投资规模稳步增加（债券规模增加主要在下半年，存量到期置换量较多）。2011Q4 该行存款余额出现下降，我们估计这主要是受北京总部经济特征所影响的存款季节性变化；但2012Q1 存款较年初增长8%，存款增长态势良好的原因一是持续与政府、省市国资委等客户资源的合作优势体现，二是保证金存款增加较多。
    我们根据相关信息计算的 2011 全年存贷利差为4.28%，较上年水平扩大48BP，较中期水平扩大17BP。
    我们计算的2011Q4 及2012Q1 单季NIM 分别为2.34%和2.29%，尽管2012Q1 单季水平环比有下降，但我们认为主要是生息资产结构所致，存贷利差仍体现为扩大。